公众号ID（蟹老板的进击之路）
通证经济模型研究是基本面分析中的一个重要部分。简而言之，代币经济学研究可以帮助你更好地理解项目背后的货币“政策”。
很少提到在进行代币经济分析时要考虑的风险因素。出于这个原因，这篇文章，列出了九个相关的危险信号。
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无限供应
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不公平的释放机制
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分配不公
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通货膨胀代币
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“黑天鹅”事件
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不透明的代币经济学
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中心化机制
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次优的代币发行
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缺乏用例
在本文（第 1 部分）中，我将首先介绍前四个。
1.无限供应
我们热爱“无限”的事物，人类生来就是为了寻找万物的无限源泉，谈到金钱时更是如此。因为，更多的钱=更多的自由归根结底，如今，金钱统治着世界。但是现在让我们谈谈代币经济学中的一个相关误解，许多新手投资者认为代币的“无限供应”也意味着更多的自由，但事实并非如此。
无限供应是可以杀死项目及其投资者的毒药。因为：无限供应意味着任何时候都不会出现代币短缺的情况。因此，供需将被打乱。例如，有时供应太高而需求太低。结果，资产价格急剧下跌。大量代币也可能导致通货膨胀或恶性通货膨胀。这和现实很相似：
手头更多的钱=更多的买卖压力=更多的通货膨胀
但“无限供应”并不总是一件坏事。目前，以太坊（ETH）和狗狗币（DOGE）都有无限供应。
ETH是以太坊系统的原生货币，在dApp、智能合约等方面有很多使用场景，因此在如此高的使用需求下，有限的供应无法满足市场。同时 ETH 具有销毁机制（EIP-1559），因此随着时间的推移，这使得 ETH 成为一种通缩资产——即使最大供应量是无限的。
2.不公平的释放机制
Vesting period，也称为代币锁定期，是指在特定时间段内阻止出售在 pre-ICO 阶段出售的代币的时间段。
曾经有一段时间，项目在启动或在交易所上市之前会要求投资者提供一些资金。作为回报，一旦项目启动，这些早期投资者可以获得疯狂的回报。在大多数这些 ICO 中，投资者需要将他们的初始投资锁定一段时间（例如 1 年），这个间隔称为“锁定期”。
今天，许多项目仍然有代币锁定时间表。主要是防止早期投资者在项目早期出售资产。它保护投资者免受早期价格波动的影响。同时，将大鲸鱼等因素造成的“暴涨暴跌”的可能性降到最低。
Uniswap (UNI) 代币归属时间表但实际上，这些机制存在严重问题。
例如：第一年：所有代币都被锁定。第 2 年：70% 的锁定代币将被解锁。第 3 年：30% 的锁定代币将被解锁。
这意味着从第二年开始，您将看到巨大的抛售压力。
但也有一些令牌具有非常松散的发行周期表。例如，每年约有 0.5-1% 的锁定代币被释放。同时，如果这些代币被很好地赋能并在很多场景中使用，那么这将导致稀缺性并最终导致价格上涨。同时，这也会导致用户流失，用户会希望加入一个价格更稳定、更公平的项目。
最后，不透明的调度也可能是一个问题。例如，一些项目在其白皮书中提到，他们为项目开发者、主要投资者等锁定了 X% 的代币，但他们没有进一步说明这些代币的解锁计划。这意味着在任何时间点，您都处于抛售压力之下。
3.分配不公
在现行体制下，富人越富，穷人越穷，得不到平等的财富。
贫富差距巨大的背后有技术和政治体制原因。然而，我们真正感兴趣的是分配。
在传统金融中，政府、中央银行或金融机构制定政策，然后印钞并分配。在许多情况下，这些中心化实体优先考虑自己的利益，并为自己印钱。
Uniswap、Avalanche、Solana 和 Elrond 的代币分配
尽管加密货币世界没有银行或政府，但由于项目创始人等“特殊群体”的存在，代币持有者仍然面临不公平的分配。
这些“特殊群体”包括：
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ICO投资者
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主要投资者
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预售投资者
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种子轮
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合作伙伴/赞助商
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开发商
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顾问
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项目背后的公司
作为一般规则，任何未公开分配的销售部分都应被视为“不公平”。但应该有一些例外。比如项目方将质押奖励的一部分用于用户，或者用于国库资金。这些资金将用于项目未来的发展，或者用于应对未来可能发生的风险事件，都是必要的措施。
还要注意大玩家的数量，如果前 10 个持有地址拥有 80% 的代币，那么飙升和抛售压力或地毯就不足为奇了。
Chainlink 的前 10 个地址持有近 60% 的代币。资料来源：etherscan
4.通货膨胀代币
通胀代币是指流通量净增加的代币，而紧缩代币是流通量净减少的代币。
在加密领域，你会经常听到这两个词，它们是如何产生的，我们先来了解一下这两个词：
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供应：可供交易的资产（例如加密货币、黄金、货币）的数量。
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需求：投资者要求购买资产的数量。
根据供求规律，任何资产的价格主要由其供求关系决定。
让我举一个与 Covid19 相关的例子。早在2020年，很多人就开始戴口罩了。各国还通过了强制佩戴口罩的法律。口罩需求暴涨，同时市场供应不足，因此口罩价格上涨。
随着时间的推移，人们开始接种疫苗。与此同时，口罩企业也增加了产线活动。市场上有足够的口罩。因此，口罩需求大幅下降，口罩价格大幅下降。
那么这与通胀代币有什么关系呢？
更多的供应（代币发行）导致流通量净增加（通货膨胀），代币价格朝相反的方向移动（向下）。
而如果要给代币放气，基本上有两个方向：
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限制最大供应量：如果一项资产的最大供应量受到限制并且产出达到峰值，那么供给侧市场将出现净下跌。
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代币销毁：具有无限最大供应量的代币通常使用某种机制来销毁流通中的一些现有代币。这有助于缓和市场的净流通量。如果做得好，它也可能导致净减少。
以 ETH 为例，我们知道 ETH 的供应量是无限的。这意味着 ETH 是一种通货膨胀硬币。
在 EIP-1559 发布后情况发生了变化，该功能于 2021 年在以太坊区块链中实现，每笔交易都会销毁一些代币。
由于 EIP-1559 导致的每日以太币消耗
由于这个特性，ETH 也是通货紧缩的，因为有些区块中燃烧的硬币比开采的多。
在研究项目时，必须特别注意代币的通货膨胀/通货紧缩率，或者检查代币是否有最大供应限制和销毁机制。
下篇文章，我将分析另外的机制讲解，这篇就到这里，各位朋友们可以先消化消化。
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